det blir både dyrare och mindre lönsamt att driva en hedgefond — och nya chefer söker mer startkapital för att motverka sina stigande räkningar.
hedgefonder som lanserades 2018 krävde betydligt högre minimiåtaganden från sina investerare jämfört med fonder som lanserades tidigare år, enligt en studie av nya hedgefonder av Seward & Kissel. Hedgefonds advokatbyrå fann också en kraftig ökning av fröavtal, vilket ger en stor injektion av låst kapital till nya hedgefonder.
”allt detta pekar på ett behov av cheferna att nå kritisk massa tidigare”, säger Steve Nadel, en partner på Seward & Kissel.
bland 3(c) (7) fonder — hedgefonder vars investerarbas i stor utsträckning är begränsad till institutioner och rika individer — Seward & Kissel fann att den genomsnittliga minsta investeringen hade stigit till $2.5 miljoner, upp från $1.6 miljoner i 2017. Ökningen av minsta investeringsnivåer registrerades över aktie-och icke-aktiestrategier, men var mest dramatisk bland hedgefonder som investerar utanför aktier.
enligt studien krävde hedgefonder utan eget kapital ett genomsnittligt minimiåtagande på 3,8 miljoner dollar – nästan dubbelt så mycket som de 2 miljoner dollar som startinvesteringarna krävde av icke-aktiefonder som lanserades 2017. För aktiefonder var den genomsnittliga minimiinvesteringen $1.8 miljoner, upp från $1.3 miljoner i 2017.
Nadel, som var huvudförfattare till Seward & Kissel-rapporten, sa att de stigande investeringsminimum delvis skulle hjälpa nya hedgefonder att komma på radarn för institutionella investerare. ”Några av de stora institutionella fördelarna, de kanske inte ens pratar med dig om du inte har 100 miljoner dollar eller mer under ledning,” sa han.
den andra stora orsaken till högre engagemangsminimum, enligt Nadel, är helt enkelt stigande driftskostnader i hedgefondsindustrin, särskilt för de mer kapitalintensiva icke-aktiestrategierna. ”Det finns många fler utgifter i branschen idag som inte fanns för tio år sedan, som cyberförsäkring,” sa han.
trenden mot kvantitativa investeringar och den ökande användningen av avancerade verktyg som maskininlärning har också kommit med dyr datorprogramvara och hårdvara, för att inte tala om kostnaden för datavetenskapliga doktorander som anställts för att bygga investeringsalgoritmer, tillade Nadel.
medan kostnaderna har gått upp, har de avgifter som betalas till hedgefonder av sina investerare kommit ner. Den genomsnittliga förvaltningsavgiften för en hedgefond som lanserades 2018 var 1.49 procent, medan prestationsavgifter i genomsnitt var 18.72 procent, enligt Seward & Kissel.
ändå tror Nadel att förvaltningsavgifterna slår en botten. ”Vid någon tidpunkt måste du bryta jämnt för att täcka alla dessa ökande förvaltningskostnader,” sa han.
i stället ser Nadel investerare att flytta sin uppmärksamhet åt prestationsavgifter, med fokus på modifieringar som hinderräntor — avkastningsmål som måste träffas innan chefer kan tjäna prestationsavgifter. Enligt Seward & Kissel hade 20 procent av hedgefonder som lanserades 2018 en hinderhastighet, upp från 15 procent 2017.