het wordt zowel duurder als minder rendabel om een hedge fund te runnen — en nieuwe managers zoeken naar meer startkapitaal om hun stijgende rekeningen tegen te gaan.Volgens een studie van Seward & Kissel over nieuwe hedgefondsen die in 2018 van start zijn gegaan, vereisten de in 2018 gelanceerde hedgefondsen aanzienlijk hogere minimumverplichtingen van hun beleggers dan de in voorgaande jaren gelanceerde fondsen. Het advocatenkantoor hedge fund vond ook een sterke toename van de seed deals, die een grote injectie van opgesloten kapitaal aan nieuwe hedge funds.
“dit alles wijst op een behoefte van de managers om eerder kritische massa te bereiken,” zei Steve Nadel, een partner bij Seward & Kissel.
van 3(c) (7) fondsen — hedgefondsen waarvan de beleggersbasis grotendeels beperkt is tot instellingen en vermogende particulieren — vond Seward & Kissel dat de gemiddelde minimuminvestering was gestegen tot $2,5 miljoen, tegenover $1,6 miljoen in 2017. De stijging van de minimumbeleggingsniveaus werd geregistreerd bij aandelenstrategieën en niet-aandelenstrategieën, maar was het meest dramatisch bij hedgefondsen die buiten aandelen beleggen.
volgens de studie hadden hedgefondsen zonder aandelenkarakter een gemiddeld minimumbedrag van$3,8 miljoen nodig-bijna het dubbele van de $2 miljoen start — upinvesteringen die verplicht waren gesteld door in 2017 gelanceerde fondsen zonder aandelenkarakter. Voor equity hedge funds bedroeg de gemiddelde minimuminvestering $1,8 miljoen, tegenover $1,3 miljoen in 2017.
Nadel, de hoofdauteur van het Seward & kissel-rapport, zei dat de stijgende investeringsminimum deels was om nieuwe hedgefondsen op de radar van institutionele beleggers te krijgen. “Sommige van de grote institutionele allocators, ze kunnen zelfs niet met je praten, tenzij je $100 miljoen of meer onder beheer,” zei hij.
de andere belangrijke reden voor hogere verplichtingsminimums is volgens Nadel simpelweg de stijging van de bedrijfskosten in de hedgefondsensector, met name voor de meer kapitaalintensieve non-equitystrategieën. “Er zijn veel meer kosten in de industrie vandaag dat niet bestond tien jaar geleden, zoals cyber verzekering,” zei hij.
de trend naar kwantitatief investeren en het toenemende gebruik van geavanceerde tools zoals machine learning zijn ook gepaard gegaan met dure computersoftware en-hardware, om nog maar te zwijgen van de kosten van doctoraten in de informatica die zijn ingehuurd om investeringsalgoritmen te bouwen, voegde Nadel eraan toe.
terwijl de kosten zijn gestegen, zijn de door hun beleggers aan hedgefondsen betaalde vergoedingen gedaald. De gemiddelde beheerskosten van een in 2018 gelanceerde hedge fund bedroegen 1.49 procent, terwijl prestatiekosten gemiddeld 18,72 procent, volgens Seward & Kissel.
toch is Nadel van mening dat de beheerskosten een dieptepunt bereiken. “Op een gegeven moment moet je break even om al deze stijgende beheerskosten te dekken,” zei hij.
in plaats daarvan ziet Nadel beleggers hun aandacht verschuiven naar prestatievergoedingen, waarbij ze zich richten op wijzigingen zoals hurdle rates — return targets die moeten worden getroffen voordat managers prestatievergoedingen kunnen verdienen. Volgens Seward & Kissel, 20 procent van de hedgefondsen gelanceerd in 2018 had een hurdle rate, een stijging van 15 procent in 2017.