Les Fonds Fédéraux, Taux Préférentiels et Taux LIBOR

Quel Est le Lien Entre les Fonds Fédéraux, Taux Préférentiels et Taux LIBOR?

Si vous regardez les nouvelles, vous entendez sans aucun doute de temps en temps que la Réserve fédérale a décidé d’augmenter ou de diminuer son taux directeur, le taux des fonds fédéraux. Lorsque c’est le cas, la banque centrale tente soit de ralentir la croissance économique, soit de donner un coup de pouce financier au pays. Pour comprendre comment la prise de décision de la Fed – et, plus précisément, de son Comité fédéral d’Open Market — affecte les prêts aux consommateurs et aux entreprises, il est important de comprendre comment fonctionne le taux des fonds fédéraux.

Comprendre le taux des fonds

Peut-être moins clair est de savoir si un changement à ce taux d’intérêt, connu sous le nom de taux des fonds fédéraux, vous a un impact personnel. Si vous avez une carte de crédit, une hypothèque à taux variable ou un prêt étudiant privé, c’est probablement le cas. De nombreux produits financiers à taux variable sont liés à l’un ou l’autre des deux taux de référence — le taux préférentiel ou le LIBOR. Et bien que la Fed ne contrôle pas directement ces taux, ils ont tendance à évoluer dans la même direction que le taux des fonds fédéraux.

Selon la réglementation américaine, les établissements de crédit doivent détenir un pourcentage de leurs dépôts auprès de la Réserve fédérale chaque nuit. L’exigence d’un niveau minimal de réserves contribue à stabiliser le secteur financier en empêchant une course aux banques en période de détresse économique. Que se passe-t-il lorsqu’une banque américaine manque de liquidités à un moment donné? Dans ce cas, il doit emprunter auprès d’autres prêteurs. Le taux des fonds fédéraux est simplement le taux qu’une banque facture à une autre institution pour ces prêts non garantis à court terme.

Alors, comment la Fed influence-t-elle exactement ce taux? Il dispose de deux mécanismes principaux qu’il peut utiliser pour atteindre le taux cible souhaité: l’achat et la vente de titres d’État sur le marché libre et la modification du pourcentage de réserve requis.

Comment la Fed fixe les taux d’intérêt

Lorsque la Fed achète ou vend des titres d’État sur le marché libre, elle ajoute ou réduit le montant des liquidités en circulation. De cette façon, la Fed dicte le prix des emprunts aux banques commerciales. Disons que le comité convient que l’économie a besoin d’un coup de pouce et décide de réduire son taux cible d’un quart de point de pourcentage. Pour ce faire, il achète un montant spécifique de titres d’État sur le marché libre, en injectant de l’argent dans le système financier. Selon les lois de l’offre et de la demande, cet afflux de liquidités signifie que les banques privées ne peuvent pas se facturer autant de prêts. Par conséquent, le taux des prêts à un jour parmi les banques commerciales diminue. Si la Fed veut augmenter le taux, elle pourrait faire le contraire en se rendant sur le marché libre et en vendant des titres d’État. Cela réduit le montant des liquidités dans le système financier et encourage les banques à se facturer un taux plus élevé.

La modification du pourcentage de réserve requis a un effet similaire mais est rarement utilisée. La réduction du pourcentage de réserve requis augmente les réserves excédentaires et les liquidités dans le système. L’inverse est vrai lorsque l’on augmente le pourcentage de réserve requis. La raison pour laquelle ce n’est pas une approche très courante de la Fed est qu’elle est considérée comme l’outil le plus puissant pour influencer la croissance économique. Compte tenu de l’ampleur du système financier américain, ses mouvements se font sentir dans le monde entier, et un changement minimal du pourcentage de réserve requis pourrait avoir un impact plus important que souhaité.

Relation avec le taux préférentiel

Bien que la plupart des prêts bancaires à taux variable ne soient pas directement liés au taux des fonds fédéraux, ils évoluent généralement dans la même direction. En effet, le taux préférentiel et le taux LIBOR, deux taux de référence importants auxquels ces prêts sont souvent indexés, ont une relation étroite avec les fonds fédéraux.

Dans le cas du taux préférentiel, le lien est particulièrement étroit. Le prime est généralement considéré comme le taux qu’une banque commerciale offre à ses clients les moins risqués. Le Wall Street Journal demande à 10 grandes banques américaines ce qu’elles facturent à leurs clients les plus solvables. Il publie la moyenne sur une base quotidienne, bien qu’il ne modifie le taux que lorsque 70% des répondants ajustent leur taux.

Alors que chaque banque fixe son propre taux préférentiel, la moyenne oscille systématiquement à trois points de pourcentage au-dessus du taux des fonds. Par conséquent, les deux figures se déplacent en pas de serrure virtuel l’une avec l’autre.

Si vous êtes une personne ayant un crédit moyen, votre carte de crédit peut facturer prime plus, par exemple, six points de pourcentage. Si le taux des fonds est à 1,5%, cela signifie que le taux préférentiel est probablement à 4,5%. Ainsi, notre client hypothétique paie 10,5% sur sa ligne de crédit renouvelable. Si le Comité fédéral du marché libre abaisse le taux, le client bénéficiera de coûts d’emprunt inférieurs presque immédiatement.

La connexion LIBOR

Alors que la plupart des petites et moyennes banques empruntent des fonds fédéraux pour satisfaire leurs besoins de réserves – ou prêtent leurs liquidités excédentaires — la banque centrale n’est pas le seul endroit où elles peuvent obtenir des prêts à court terme à des prix compétitifs. Ils peuvent également échanger des eurodollars, qui sont des dépôts libellés en dollars américains auprès de banques étrangères. En raison de la taille de leurs transactions, de nombreuses grandes banques sont prêtes à partir à l’étranger si cela signifie un taux légèrement meilleur.

Le LIBOR est le montant que les banques se facturent mutuellement pour les eurodollars sur le marché interbancaire londonien. Le groupe Intercontinental Exchange (ICE) demande à plusieurs grandes banques combien cela leur coûterait d’emprunter chaque jour auprès d’un autre établissement de crédit. La moyenne filtrée des réponses représente le LIBOR. Les eurodollars ont différentes durées, il existe donc plusieurs taux de référence — LIBOR à un mois, LIBOR à trois mois, etc.

Parce que les eurodollars se substituent aux fonds fédéraux, le LIBOR a tendance à suivre de près le taux directeur de la Fed. Cependant, contrairement au taux préférentiel, il y a eu des divergences importantes entre les deux au cours de la crise financière de 2007 à 2009.

Le graphique suivant montre le taux des fonds, le taux préférentiel et le LIBOR à un mois sur une période de 10 ans. Le bouleversement financier de 2008 a conduit à une divergence inhabituelle entre le LIBOR et le taux des fonds.

Cela a en partie à voir avec le caractère international du LIBOR. De nombreuses banques étrangères dans le monde détiennent également des eurodollars. Alors que la crise se déroulait, beaucoup hésitaient à prêter ou craignaient que d’autres banques ne soient pas en mesure de rembourser leurs obligations. Pendant ce temps, la Réserve fédérale était occupée à acheter des titres dans le but de faire baisser le taux des fonds pour les prêteurs nationaux. Il en a résulté une division significative entre les deux taux avant qu’ils ne convergent à nouveau.

Si vous aviez un prêt indexé au LIBOR, l’effet était considérable. Par exemple, un propriétaire ayant une hypothèque à taux variable qui a été réinitialisée à la fin de 2008 peut avoir vu son taux d’intérêt effectif bondir de plus d’un point de pourcentage du jour au lendemain.

Le résultat net

Deux des taux de référence les plus importants, le taux préférentiel et le LIBOR, ont tous deux tendance à suivre de près le taux des fonds fédéraux au fil du temps. Cependant, en période de turbulences économiques, le LIBOR semble plus susceptible de s’écarter davantage du taux directeur de la banque centrale. Pour ceux qui ont un prêt indexé sur le LIBOR, les conséquences peuvent être importantes.